En los tres primeros meses, el S&P 500 (mide la economía global) cayó un 24,25%, mientras que el US Global Jets Index cayó un 48,19%. Entre todas las compañías aéreas cotizadas en Bolsa en EEUU, al 25 de marzo valían U$S 60.000 millones.

Preguntas que surgen:
- ¿Cuál es la situación real de las compañías aéreas actualmente?
- ¿Qué podemos esperar en los próximos meses?
- ¿A qué riesgos se enfrentan?
- ¿Va a afectar el coronavirus a todos los sectores y todas las empresas por igual?

Aerolíneas en tierra

El COVID-19 ha hecho que los aviones prácticamente desaparezcan de los cielos. La semana pasada, la oferta de asientos en Europa fue sólo el 41% de la oferta de la misma semana un año atrás. En Italia, España y Alemania, la disminución supera el 70%. Pero la demanda cayó aún más. Los aviones que siguen volando lo hacen prácticamente vacíos. La situación de Europa se repite en todo el mundo, por lo que las compañías cada vez más dejan sus aviones en tierra.

La oferta de vuelos está siendo reducida entre un 65% y un 95%, según la compañía y la ruta. Algunas llegan a parar totalmente. Las perspectivas para lo que resta del año no son buenas. Para este ejercicio, la previsión es que el tráfico aéreo se reduzca hasta un 40%.

Esta situación está suponiendo un enorme agujero en la cuenta de resultados de todas las aerolíneas del mundo. Por ello, están apelando a despidos, reducción de salarios, suspensión de dividendos, suspensión o cancelación de contratos de compra de nuevas aeronaves, etc.

¿Tenemos alguna idea de hasta dónde pueden llegar los daños? Según IATA, el impacto en las aerolíneas podría llegar a los U$S 252.000 millones. Son previsiones. Todo dependerá de cuánto se tarde en superar la crisis sanitaria y volver a la normalidad.

Aquí no terminan todos los problemas

El negocio de la aviación es muy frágil y complicado. Son empresas que hacen un uso muy intensivo de capital, ya sea en la compra o en el alquiler de aviones. Son compromisos financieros gigantescos. A ello hay que sumar los costos fijos del mantenimiento, seguros, salarios de empleados. Hasta el combustible se ha transformado casi en un costo fijo, pues para cubrirse de cambios en el precio, las compañías tienen contratos a precio fijo cerrados de antemano.

Otra debilidad es que las empresas suelen tener pocas ventajas competitivas pues los vuelos se han convertido en un commodity. La fidelidad de los clientes suele ser al precio, y no a la marca. Los resultados negativos son más frecuentes de lo que puede pensarse, más en aerolíneas pequeñas.

Según IATA, de las 290 aerolíneas que representa, sólo 30 estarían en condiciones de soportar esta crisis, y eso siempre que no se extienda mucho tiempo.

¿Qué podemos esperar?

Un riesgo es que muchas aerolíneas terminen quebrando. Eso no quiere decir que la mayoría deje de volar, sino que se declararían en concurso de acreedores. Tendrían que negociar acuerdos, aplazamiento y condonaciones de deuda y rebajas salariales, pero esto ya ha ocurrido anteriormente. Basta recorda que sucedió entre 2002 y 2011 con American Airlines, Delta, Frontier, North West, United y US Airways se presentaron al Capítulo 11 en EEUU. Se presentaron a Concurso de Acreedores, siguieron volando, y la matoría de sus clientes probablemente ni se enteró.

Quienes más pueden perder son los accionistas, incluso si se producen rescates por parte de los diferentes gobiernos. Y este miedo es lo que explica la caída de las acciones de las compañías aéreas.

Aquí es donde aparecen algunas oportunidades, por lo menos para algunas aerolíneas, especialmente las que tienen los balances más saneados. Estas podrían estar absorbiendo a las compañías más pequeñas que quiebren.

Otra de las posibilidades es que la vuelta a la normalidad sea más rápida de lo esperado. Es lo que pasó después del 11S y después de la crisis del SARS. Y por ello se está mirando lo que está pasando con las aerolíneas chinas. Por ello, Warren Buffett ha dicho que no va a vender sus acciones en las aerolíneas. Y es el principal inversor en Delta Airlines, y el segundo en American Airlines, South West y United.

En épocas de crisis, hay que saber ver las oportunidades.

Portal de América, en base a Value School